每次遇到一点经济危机，黄金就大涨是真的吗
理论上，经济危机带来的是市场避险情绪增加，对于黄金利多，因此应当带来的是黄金的上涨；但是在事实上，虽然经济的衰退周期往往伴随着黄金上涨，但在真正的经济危机中，危机的发生与黄金的上涨并不一定相关。
一、黄金上涨的根本性逻辑来自货币
我们先看一张价值走势图。可以看到，几乎所有商品，包括美元的价值都是不断变化的，但是黄金的价值几乎不变。这里我说一下自己的观点，那就是，对于黄金这样的一般准价物而言，其价值基本是保持不变的，说避险情绪引发的金融资本对黄金的追捧，实际上并不能对黄金价格有非常大的影响；真正影响黄金的根本性逻辑只有货币。
货币涨，黄金跌；货币跌，黄金涨。黄金的价格走势与货币的绝对价值相反，而货币的绝对价值受到两方面影响：一是货币相对价格，二是货币供应量。
第一，货币相对价格
一般在经济下行周期，我们可以看到黄金的价格上涨，实际上这来自于货币相对价格的下跌。货币在经济下行阶段，由于币值不能得到实体经济的强力支撑，因此总价值开始贬值，造成了货币价格的下跌。
另外，在发生所谓“避险”资本追捧黄金时，出现的并不是黄金价格在避险资本的购买下升值，而是避险资本抛售货币资产的事实，造成了货币相对价格的下跌，从而使黄金计价上升了而已。
第二，货币供应量
在经济的下行周期，全球央行往往选择出台降息等宽松政策，从而对经济进行支撑，这样导致货币流动性增强，市场上的货币供应增加，货币总价值下降，带来金价的上升。
所以我们看到，在经济下行周期结束、经济复苏开始阶段，还是能看到黄金价格的上涨，这是因为宽松周期没有结束，多余的流动性没有及时回收，因此黄金价格继续得到支撑。
二、经济危机发生后不一定导致黄金价格上涨
经济危机发生，并不一定带来黄金价格的相关性上涨，这个逻辑我们不需要太多证明，只要一个反例就够了。看这张黄金与原油走势图，可以看到，2008年经济危机发生时，黄金在经济危机发生迅速下跌，这似乎就不太容易理解了，因为危机发生本应当加速黄金上行才对。
第一，经济危机后货币供应量紧缺
经济危机一方面带来对实体经济的冲击，这必然影响整体货币价值，从而对黄金利多；但是另一方面，经济危机有时会伴随较为严重的债务危机，这导致市场上的货币供应量骤减。2008年的次贷危机显然就是这样，债务危机连锁爆发，引发了美元供应的迅速相对紧张b，从而降低了黄金的相对价格。而另一方面，金融市场在受到严重打击后，大量的资本会用于自我修复，这让市场上的流动性减少，不足以支撑黄金的价格上涨。
另外一个例子就是降息。美联储的降息无疑是增加了美元流动性，并且推升黄金价格的，但在历次的首次降息后，黄金的价格却不一定立刻上涨。这同样是因为危机时如果伴随了债务危机，大量的流动性释放后会迅速被市场吸纳，所以整体的货币供应量增加，而市场流动性却没有增强，导致对金价的支撑力度不够。
第二，市场预期提前消化金价上涨
在上面的例子中，我们还可以发现一个现象，那就是危机出现开始，黄金价格由预期推动迅速走高，甚至超过了实际危机发生时带来的上涨幅度，这样在危机升级时，黄金价格反而不容易上涨。因此在2008年次贷危机最终升级后，黄金价格反而下跌了一点。
而今年的7月降息我们也看到了同样的情况，降息前黄金还有所上涨，但降息后，由于降息力度不及预期，黄金迅速下跌（虽然后来又涨回去了），给了我们过高预期反而影响黄金上涨的例证。
三、本轮经济下行，带来黄金上涨还是下跌？
虽然经济危机的发生与黄金上涨并不一定相关，但在本次危机当中，我们应该可以看到一个比较典型的例子，那就是黄金价格会随着经济周期的下行和降息周期的展开而上涨。
第一，市场流动性并不稀缺
虽然美联储进行了7轮加息，并开启了缩表进程（后来在7月提前终止了），但是在全球主要经济体中，宽松周期却一直没有停止，欧元区甚至停留在负利率环境。即使是美元市场，经过7轮加息的美元仍然没有充分回归正常利率，同时提前终止的缩表也残留了大量的美元流动性在市场当中，因而现在流动性并不稀缺。与2007年相比，流动性要充足很多。
第二，短期内没有债务问题
美国债务将在2020年下半年开始集中到期，这代表短期内美国的经济下行并没有面临债务问题产生的流动性虹吸现象，因而不会对市场流动性产生影响。另外，2020年下半年开始，债务问题开始显露，但经过了一年多的降息时间，届时债务虽然可能爆发风险，但对市场冲击已经没有在现在爆发那么大了。
在这两个因素影响下，现在可以看到美元价值的迅速下跌，也是黄金的上涨开始。虽然我们看到美元指数依然坚挺，但是这是来自于其他货币贬值的比美元更快的原因，美元对比黄金还是持续贬值的。
所以，虽然经济危机一般情况下会导致黄金上涨，但在一些情况（比如伴随严重的债务危机）时，黄金价格不会得到明显的支撑，价格走势也不会有很明显的上涨。不过在本轮经济下行中，目前看来，黄金价格还是会保持稳定上涨的。
文/易论
经济危机会随着时间的推移而出现，根据历史情况来看，往往每个十年就会出现易论新的危机，比方说1997-2000年，比方说2008-2009年，再比如现在全球经济下滑的姿态，这些时间节点相对来讲都是稍微严重一点的经济危机。
经济危机下，怎么看黄金都是最容易上涨的商品，根据经济危机的严重程度，黄金的涨幅也理应有所不同，但黄金的价值的确伴随着经济危机的到来而上涨，研究透彻内在的逻辑，才能让我们抓住时代赋予的超额收益。
经济危机下，黄金上涨的逻辑
从经济学的角度，我们简单理解一下什么是经济危机，比方说现在的美国，的确还未进入到经济危机的程度，至少现在的数据还有所支撑，但是，美国10Y、2Y国债收益率的倒挂，通常意味着美国未来的经济不被人们所看好，近期利率超过了远期利率，从历史数据来看，这就是美国经济衰退的前兆。
1、经济危机
一般意义上讲，所谓经济危机不外乎一个国家的GDP下降、PMI跌破荣枯线、失业率提高、通胀严重，比如CPI蹭蹭蹭的上行，再比如美国的非农数据大幅减少等，那么这些基础数据就能告诉我们这个国家的经济在下滑。
比如制造业，近10年美国快速的从2008年次贷危机中恢复，很大程度上以来的就是制造业的内生性增长，然而近几个月以来，美国的制造业数据持续的向下，或许在9月份就会跌破荣枯线，虽说失业率等数据还未明显变化，但内生性增长逐渐下滑，经济自然也就得跟着下滑了。
那么经济下滑后，一个国家最常见的处理方式就是通过货币政策来刺激经济的增长，比如降息、降准等政策，此时，国家的货币表现多以贬值为主要变现形式……
2、黄金上涨的逻辑
作为准价物的黄金来说，单论其价值的波动，的确没有什么变化，而与之对应的避险商品如原油，避险货币如美元的变动幅度都不小，换言之，黄金的价值相对守恒，这是为什么？我们首先应该想到的就是黄金的储备量。
讲个题外话，说起黄金我就想到当初的大妈入场疯抢黄金的情况，2013年中国黄金需求猛增，结果相比你对照一下图表就能知道，时隔6年以后，当美联储在本月初降息之后，黄金才再次涨到了当初中国大妈赚钱的时刻。
回到正题，稍微有些金融知识的朋友或许都应该知道，上面提到的美元是避险货币，黄金是避险商品，一般逻辑上，货币下跌则黄金上涨，反之下跌，换言之，货币下跌的根源在于经济的回落，从而出现对应的黄金上涨情况，理论上来说，的确是这样。
还有一点需要说明，当经济下滑的时候，降息是通常意义上的货币政策，这会导致社会流动性的增加，毫无疑问会影响到货币的价值，从而带来黄金价格的上涨……
经济危机一定会出现黄金的上涨？
实话实说，这还真不一定，只是说这种概率的确偏大，或者说理论上是这样。
1、货币供应紧缺所致的价值体现
这句话什么意思呢？当经济下行的时候，降息成了必然，比如现今的美联储，我们前文提到过国债倒挂的情况，注意，经济下行导致债务危机的可能性并不小，换言之，此时的你持有的债券到期了，但因为经济危机却没钱还你，这大概率会出现货币的紧缺，带来的反而是货币价值的短期坚挺，于是你有可能看到此种情况下，黄金未必会上涨。
我们所看到的经济或多或少都存在相关性，仅仅理论上的逻辑并不一定能够回回有效，特定情况下的特殊效果也会偶尔的出现在你我的面前。
2、预期效应与现实反应
这点属于比较有意思的情况，比方说月初的美联储降息，我们都知道这确实利好黄金，然而黄金却并没有直接开涨，甚至还在阶段性的调整，这是为何？
这就是预期的问题了，虽说某种情况下的价值是既定的，但是影响价格的往往都是市面上多如牛毛的投资者们，他们的预期决定了他们的操作，比如美联储降息低于预期，大概率会有人想着美国的经济或许还没有那么糟糕，现在恐怕并非买入黄金的最佳时期，这就是典型的预期。
体现在现实反映上，往往短期的价格会因为不同的预期或者说多空的博弈而改变价格的走向……
黄金后续的表现如何？
自去年开始，黄金已然走出了一波实实在在的中期行情，图形上，的的确确迎来了黄金6年之后的牛市行情，抛开技术不说，从逻辑上讲，黄金会如何表现呢？
我们关注两个问题，不论是现在的美国还是中国，市场流动性紧缺吗？说实在的，并不缺，那么对应美元及人民币的价值在全球降息环境下，能持续围绕着现在的价值变动吗？说实在的，这也不容易，换言之，货币的价值并未因为流动性而提高，或者说反而还在下降。
此外，就拿去年国内证券市场最严重的质押问题来说，相关危机已然接触，那么债券或者说债务危机发生的可能性自然也就大大的下降了，既没有流动性紧缺的基础，也没有债务危机的影响，全球货币宽松的表现形式下，黄金不涨，是不是反而没有天理了？
综上，理论上的经济危机的确是黄金上涨的基础理由，然而也并非经济危机就一定能促使黄金上涨，理论跟现实通常都存在一定的差异，这个差异或许能为你带来超额收益，同样的，因为投资者预期的不同，所以表现形式也有所不同，只有当绝大多数人都奔向统一逻辑的时候，价格才会奔着同一方向而去……
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