中科招商在新三板遭强制摘牌，1300亿市值跌去94%，怎么看这样的情况
导读：曾经新三板的“定增之王”、A股“壳王”，为何终究还是难以扭转被摘牌的命运？
2015年3月20日，中科招商登陆全国股转系统，首次发行价格为10.8元/股，股票发行总额为约1.5亿股。挂牌后，中科招商短短五个月的时间内就定增了4次，募集资金109亿，被称为“定增之王”，此外还举牌16家上市公司，成就A股“壳王”称号。中科招商备受资本追捧，股价一度攀升至109元，市值达1300亿。
壳王被摘牌
中科招商为什么被摘牌？
中科招商被摘牌，表面上是因为无法满足股转系统2016年5月27日发布的《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》中规定“私募公司的管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上”的要求，管理费和业绩报酬之和仅占收入来源的41%，因此被摘牌。背后的实质原因是，包括中科招商在内的一众新三板挂牌的私募股权基金，在拿到大笔资金后，疯狂在A股买壳，甚至成为A股的壳王的一系列行为，与国家金融市场服务实体经济、脱虚向实的战略要求不符。
为何明知要被摘牌也有机构买入？
公司在2015年登陆新三板后，一个月左右的时间总市值曾突破1300亿元，而其2014年营收9.4亿，净利润3.6亿，PE高达360倍。
到现在市值已不到73亿，而2016年营收4.8亿，净利润1100万，PE还有660倍，在业绩严重下滑，退出遥遥无期的情况下，很多机构选择止损，也是迫不得已。至于买入的投资人，一是抱着抄底赚一笔的想法；二是赌它业绩的恢复，毕竟旗下还管理着上百支基金；三是对管理层表示筹划香港或新加坡上市的言论打动。
中科招商被摘牌有何教育意义？
这件事带来的意义和教训？
1) 监管层的推出政策时考虑不够周全。2015年的时候鼓励私募挂牌，中科招商、九鼎集团、信中利、硅谷天堂等一批私募顺利挂牌，并成功融到大笔钱，这些公司就利用融到的钱去做直接投资，收入结构发生了重大改变，股转中心在发现不对劲后，于2016年就发新规要求自查整改，在短短的一年时间内，监管层的思路就发生转变，表明其前期考虑并不周全。
2) 受伤的往往是中小投资人。目前中科招商的投资者还有2700人，在摘牌后，投资者的利益该如何得到应有的保障，还是个未知数。这也从侧面反应了，我国在资本市场对于投资者的保护是严重缺乏的，公司一旦出现问题，最终的受害人就是中小投资者。
3) 人多的地方不要去。中科招商在15年挂牌的时候，异常火爆，募资金额常创新高，市值也持续创新高。在这样的诱惑下，很多达不到合格投资者门槛要求的人，变着法子三两成群的凑钱拼在一起来投资，更有甚者，借钱投资，利用短借长投的方式参与整个项目的投资。而现在，中科招商市值蒸发了90%以上，这样残酷的局面，投资者该如何面对？
4) 市场上钱多好项目少。当下中国热钱很多，资金都在追逐高回报的项目，而好的项目真的很缺，在这种情况下，别说那些缺乏专业知识的个人投资者，甚至很多投资机构，也失去了应有的理性和谨慎，不管项目的估值是多么不合理，也要先占位再说，相信再过两年，这些专业投资机构也将面临一轮新的洗牌。
上周五的一则公告引发了金融圈广发关注，即中科招商在新三板遭强制摘牌，其原因是因为不符合私募整改要求，将于12月26日被强制摘牌。当晚因同一原因将于12月26日起被强制摘牌的，还有一家私募机构达仁资管。这意味着以中科招商为首的5家私募机构的摘牌，私募时代将正式宣告落幕。
继2015年年底证监会暂停私募基金管理机构在全国股转系统挂牌和融资后，2016年5月，股转系统发布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》，对私募基金管理机构新增8个方面的挂牌条件。第1条便是：管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上。
如不符合上述新增挂牌条件，需自查并在1年内进行整改，否则将面临摘牌风险。而中科招商的2015年年报显示，中科招商仅有18.87%收入来自管理费收入。
而单祥双给出的解释是：公司作为综合型投资集团，私募股权基金管理只是公司的一部分业务，特别是公司定向增发后，直接投资比重大幅度上升，直投收益扩大，导致私募业务收入占比不足80%。
同时，对于强制摘牌，单祥双回应称，“这对中科招商来说的确是一个不小的挫折，但我们已经着手开始登陆其他资本市场的相关工作。”
东北证券研究总监付立春分析称，强制摘牌对私募机构整体业务开展、未来的业务布局都会有影响，可能会限制公司未来发展，私募机构业务调整难度和调整的相对成本比较高。另一方面，当下强监管政策环境之下，挂牌私募机构融资的难度提高、融资额度降低，“新三板市场为私募机构带来的资本助力会十分有限。
据资料显示，此前已有“富海银涛、拥湾资产、银纪资产”这3家挂牌私募机构因不符合整改要求，将在12月21日“黯然退出”被迫摘牌。这意味着以中科招商为首的5家私募机构的摘牌，私募时代将正式宣告落幕。
中科招商于2015年3月20日正式挂牌新三板，发行价格为10.83 元/股。在仅仅一个月左右的时间内，2015年4月，中科招商的市值便达到了历史高峰1300亿，而目前中科招商的股价仅为0.77元，总市值只有83.83元。相较于此前高峰期的1300亿市值已跌去94%。