中短债基最近连跌怎么回事
最近受市场流通和债券违约影响，很多人对债基敬而远之，进而转向了看似“安全可靠”的货币基金，可货基真的就安全么？
这里，大浪首先要和大家说的就是货币基金和债券基金的净值计算方法。也就是说为啥债券基金会有回撤，而货币基金每天都有正收益呢~
首先，债券基金的净值采用市价法进行计算，其持有的债券会根据市场价格进行估值，由于债券的市场价格每天都在波动，其净值也会根据所持有债券的市场价格进行变化。而货币基金的净值则是采用摊余成本发和影子定价法相结合的方法进行计算的，该方法默认将持有债券至到期，只要基金没有卖出所持有的债券，该债券市场价格的涨跌不会影响货币基金的万份收益，也就是说货基的净值看的是一段时间的平均值，没有买卖就没有变化。
那货基就真的没有亏损吗？理论上，货基持有债券至到期，就算价格下跌，最多也就是年化收益小点，不大可能亏损；但流动性是个大问题，当货币基金没有准备足够的现金来应对赎回需要将持有债券及存单大量低价票抛售的时候将有可能引起亏损。
重点来了，既然货基也不是这么稳的，我们该如何投资呢，今年来中短债基金号称“货基增强版”，原因是货币基金受流动性新规影响，收益下滑，而中短债恰好作为其替代品横空出世，过去一年表现最好的三只中短债基金分别是嘉实超短债、金鹰添瑞中短债（005010）和大成景安短融债，在这三只表现优异的基金中，嘉实超短债过去一年收益率最高达6.16%，金鹰添瑞中短债最大回撤最小，仅为0.04，堪称全市场最稳。
但是，大浪也在这里提醒大家，虽然中短债堪称货基的替代者，但是大浪还是不建议投资者对此类基金进行短炒，长期持有或是定投才是更好的选择。
最近债券是在调整，体现在国债上，就是十年期国债的实际收益率在上升，重回到了2.8%以上。
二级市场上，30年国债的价格，也一路下跌，从最高的102跌到了现在的94，跌幅也不小了。
债券市场也有明显的周期，@韭菜投资学 整理了一张10年期国债收益率，和中债指数的对比图。从曲线来看，2017年，伴随着国债收益率的上升，是比较明显的债券熊市，而2018年到2019年，伴随着收益率的下降是债券的牛市。那现在收益率的位置，差不多就是2017年熊市开始的位置。
但不管是熊市还是牛市，中债综合财富总值指数还是在缓慢上升的，其中有一些波动但并不是非常明显。
债券是属于固定收益率品种，在资产组合中本就是用来对冲风险的所在，如果是长期的投资组合，其实倒可以不用太纠结最近的回撤，大概率未来还是会涨回去的，短期的回测不太好避免。
影响债券收益率的因素，主要是市场利率，资金的避险需求。随公司基本面风险的释放，未来股权资产、大宗商品等的价格可能会更有吸引力，而且还有外部资金的流入和央行的流动性补充，我是觉得有比较大的概率债券价格会继续向下。但在这样的下跌中，反而也会有是机会吧，如果资产组合中正准备配一些债券，那正好可以多关注一下。
首先回顾下债券的核心定价逻辑。债券市场的涨跌是存量债券的价格随着利率环境的变化而变化。如果货币政策处于加息周期，那么存量债券价格就会持续下跌（债市熊市）；如果货币政策处于持续降息周期，那么存量债券就会持续上涨（债市牛市）。
决定债券市场趋势的基本驱动因素，一是货币政策：如果债券市场投资者预期未来货币政策收紧、加息的概率在上升，那么债券就会跌；反之如果预期货币政策继续宽松，利率水平保持低位。二是经济预期与债券走势相反。经济越强，降息的预期就越低，因为资金需求旺盛，利率上升，而央行收紧货币政策的概率就越大；反之经济预期越差，货币政策放松的概率就越大，流动性宽松+资金需求下降，利率就会走低。三是阶段性的债券供求。如果流动性偏紧（债券需求），发债规模提升（债券供给），债券价格就会下跌。
由此来看为什么5月底以来债券市场大跌？
首先是边际货币宽松趋紧，降息预期落空。因为经济走弱及疫情冲击，上半年全球主要经济体都采取了超常规宽松政策，大力降息应对危机。中国也采取了宽松货币政策，多次降准，虽然官方利率未调整，但实际流动性宽松，市场利率水平持续下行，对应的是债券市场一波大的上涨。两会提出“降息降准”，给了市场货币进一步宽松的预期。但这一预期并未兑现，5月底央行宽货币操作保守，流动性宽松边际趋紧，市场对于货币政策进一步宽松的预期落空。
其次，经济数据好转，复苏强于预期。5月底发布的官方PMI和财新PMI都显示5月中国经济持续处于恢复扩张。经济走强，那么货币进一步宽松的概率就下降，对债市不利。
其三，央行宽信用政策强化了货币再宽松落空的预期。6月1日央行采取直接下场购买小微企业贷款的政策，宽信用意味着货币宽松放水的必要性下降，流动性边际趋紧对债市不利。
其四，债券供给大增。5月债券市场国债+地方债供给达到1.5万亿，由于流动性边际收集，这一供给冲击也对债市产生了影响。
总结以上原因，归结到两点：货币宽松边际收紧，经济复苏预期走强。这破坏了之前债市大涨时的关键逻辑；由于之前的宽松预期太强，一旦边际变化时市场也会发生踩踏式的下跌。
中短债基金是纯债基金，多配置利率债。因此债市整体下滑时中短债基金净值也会出现亏损。但这次债市的大调整还不是直接进入熊市，只是之前对债市过强预期的回调。原因是第一货币政策并不会很快转向紧缩；第二国内经济复苏进程未必一帆风顺。债券市场在短期的情绪反转后大概率会进入一个震荡修复期。